IPO式微比亚迪、宁德时代成新势力新工业强势崛起:2022年中国新经济并购年报 创创锦囊

原标题:IPO式微,比亚迪、宁德时代成新势力,新工业强势崛起:2022年中国新经济并购年报 创创锦囊

对于并购行业来说,2022年和2023年的意义,便是IPO作为国内基金首选退出方式但窗口拐点将至。想要在2023年更好地抓住趋势与风向,创造出新价值,汇总梳理2022年的并购情况是非常必要的。

2022年中国经济面临诸多困难与挑战,疫情反复叠加负面外部因素导致需求锐减、供给冲击,两侧压力导致消费水平下降,基建投资与对外出口成为了中国经济稳增长的主要力量。这样的形势之下,中国新经济并购市场却依旧保持了充分的活力,2022年全年交易数达到757笔,整体交易规模也进一步上升超过3500亿,再创新高,反映出并购市场的蓬勃发展。

与2021年相比(《706笔交易,3400亿资金,买出千亿市值未来 2021年中国新经济并购年报》),2022年的并购市场也呈现出一些明显的特性。

比如,在新工业与大消费板块两极分化的对比之下, 新工业甚至产生了一定的虹吸效应,吸引了近2000亿、超过一半的并购资金,成为2022年并购市场的绝对核心。

比如,A股上市公司的出手频率显著增加,全年达到361次,与2021年的286次相比增加1/4以上。

再如,这一年炙手可热的比亚迪、宁德时代都在成为中国新经济并购的新势力,频频出手。腾讯、小米、百度的交易数均下降到21年的1/3-1/2。

再如,产业链巨头的触角将伸向海外,锡产微芯超百亿收购全球头部移动基站射频半导体企业荷兰Ampleon公司、炬光科技3.5亿元收购全球领先的显示面板修复设备,更多的出海并购也将帮助我国工业转型升级加快脚步。

这些“2022”特性的背后,既可以看出中国产业政策变化的缩影,也能看到中国产业格局变迁的细节。

伴随着2022年末疫情防控逐步放开、中央强调将实施更加积极的财政与货币政策,2023年内需修复、消费复苏几成定局,中国经济无疑会迎来更加乐观的局面,为新经济并购市场提供了更加坚实的基本盘。

对于并购行业来说,2022年和2023年的独特意义可能更在于——IPO作为国内基金首选退出方式但窗口拐点将至。可以看到2022年上市难+回报表现均不尽如人意。2022年全球市场延续动荡,中企境内外上市总量 508 家,首发融资额约合人民币 6,599.17 亿元,同比分别下降 21.2%、22.9%。

因此,在畅想空间提升时,对2022年的并购情况进行汇总梳理、分析比较便更加必要、更有意义,帮助我们以此知兴替、明得失,思考其中蕴藏的新趋势与新风向,发掘新机会、创造新价值。

本文包含的757宗并购交易均属于新经济并购,即收购方或标的至少一方为新经济企业。我们将新技术、新产品、新模式、新业态、新产业等,代表时代先进生产力的新型经济结构和经济形态划分为新经济,具体行业分类请参见附录。

757笔交易再创新高,平均单笔并购交易规模从8.80亿元降至6.12亿元

2022年,中国新经济并购市场整体交易活跃,交易数与交易金额均略有上升。

按对外披露交易金额的交易口径统计, 2022年中国并购市场的交易笔数达到757笔,高于2021年的706笔、2020年的520笔,交易数量稳定增长,相较于2021年增幅超过7%。

而在整体并购的规模上,2022年相比于2021年出现小幅增加,总交易金额从2021年的3,477亿元增长至2022年的3564亿元,增幅仅为2.5%。在交易数增幅超过交易金额增幅的前提下,平均披露交易规模也出现下降,2022年披露交易规模平均值为6.12亿元左右,低于2021年8.8亿的平均值,降幅为30%左右,呈现出小额化的趋势。

对于前十大披露交易,2022年的交易金额出现显著上涨,前十大披露交易金额合计为1,659亿元(百度收购集度汽车的具体数额未透露,因此以远传电信并购亚太电信的数额作为补充),2021年这一数据为1,219亿元,前十大交易金额占全年的比重也从2021年的35%增长至2022年的47%,其中值得注意的是智广芯控股收购紫光集团一案交易规模达到549亿,占据前十大交易金额总和的1/3,这也是2022年前十大交易集中度进一步提升的重要影响因素。

剔除前十大交易后,2022年的平均值仅为3.33亿元,相较于2021年的平均值5.86亿元下降40%以上,出现这一现象的主要原因是2022年10亿以上的大型交易不及去年, 占比由21年的21%下降至22年的10%,而1亿以下的小型交易占比升高,由21年的37%上升至22年的47%。

2022年,新工业、TMT、医疗健康并购交易数持续领跑,连续数年位居各行业并购交易数的前三名,但三者的排名不断发生变化。

新工业领域在2022年可谓一骑绝尘,在去年增幅112%的前提下,今年又进一步增长70%,全年交易数达到312宗,贡献全年超四成交易量。其交易热度的持续提升在很大程度上来自于国家宏观政策的引导,发改委、工信部等部门接连推出促进新兴制造业发展的顶层设计文件,提出要支持以高新技术、半导体、化工能源为代表的先进制造行业,并鼓励资本赋能,增强对全球人才、技术的吸引力,而各地方政府对于集成电路、新能源、新材料等领域的补助措施更是遍地开花,为相关领域的企业发展营造了良好的环境。

反观其他领域,仅有TMT与金融的并购交易数与并购金额有所增长,TMT与去年基本保持一致,说明以企业服务为主的软件并购市场依旧热度不减,而金融相较于去年交易金额攀升数倍,主要得益于九州证券为代表的数家证券公司与东风PSA金融为代表的多家汽车金融公司所带来的大额并购案。

除此之外,其余行业均呈现不同程度的回落,在疫情反弹、美联储放水和一系列黑天鹅事件的反复冲击下,居民消费意愿受到抑制,消费者对于就业、收入、经济增长的预期相对悲观,导致各方面消费均呈现疲软,消费及服务、房产物业、物流运输、文娱旅游等与日常生活息息相关的行业落入冰点,进而影响了该领域的并购情况。其中房产及物业、教育降幅尤为明显,房产物业交易金额相较21年降幅达到65%,主要原因是20-21年物业行业火热,相关的优质标的已经经历一批重组整合,沧海遗珠数量锐减,导致22年并购案例中大型交易偏少,平均交易规模下降,由2021年的10亿下降至22年的3亿左右;同时,2022年的房地产寒冬无疑令物业行业唇亡齿寒,难以独善其身,业绩不佳的物业企业往往也趋于放缓并购脚步,静待凛冬过境,因而交易数也同时降低。教育行业则是受到2021年下半年一系列双减政策的影响,并购金额骤降至21年的2%左右,相关并购基本陷入停滞。

因此,在新工业与大消费板块两极分化的对比之下, 新工业甚至产生了一定的虹吸效应,在消费、房产、文娱等行业发展乏力的背景下,吸引了近2000亿、超过一半的并购资金,超过2021年约15个百分。

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