瀚川智能成立于 2007 年，是集自动化设备和工业软件一体化的智能制造整体解决方案 龙头，目前业务主要涉及汽车智能制造解决方案、电池设备智能制造解决方案和充换电产 品及解决方案。于 2019 年 7 月登陆科创板，是首批科创板上市公司。 公司专注于聚焦汽车电动化、智能化的主航道，深化行业战略布局，聚焦发展汽车、 电池和充换电三大智能制造业务领域，致力于为客户提供智能制造整体解决方案。
2021 年公司紧跟新能源汽车的发展步伐进入换电站领域。将原有新能源板块的充换电 业务独立新设为充换电事业部，大力拓展汽车换电市场，已建立起产品类型齐全、适配车 型多样的换电产品体系，下游适用场景囊括了乘用车、矿卡和轻卡等。并在充换电智能装 备板块持续获宁德时代、协鑫能科、阳光铭岛等多家知名客户新增订单，并实现首个无人 机智能换电项目落地。
公司全球化布局，各类子公司协同发展。截至 2021 年 底，公司合并范围包括本公司 及子公司共计 15 家。公司在德国、匈牙利、墨西哥均设有子公司，在欧洲、美洲以及东南 亚设立了近十家子公司和办事处，业务现已覆盖全球 20 多个国家，有力支持了公司在境外 市场开拓、项目实施。
公司的控股股东为瀚川投资，实际控制人为蔡昌蔚。截至 2022 年 11 月 16 日定增报告 披露日，瀚川投资直接持有公司 33.62%的股权；蔡昌蔚直接持有公司 0.55%股权，并通过 瀚川投资、瀚川德和和瀚智远合间接控制公司 44.66%股权，合计控制公司 45.2%股权。
公司管理层稳定性与技术性兼备。董事长蔡昌蔚先生技术出身，设计与研发经验丰 富，曾在番禺得意精密电子工业有限公司分别担任助理工程师、设备课主管等职位，具有较强的行业影响力，2007 年创立瀚川机电并担任总经理，2013-2017 担任瀚川智能执行董 事、总经理，2017 至今担任瀚川智能董事长、总经理，全面负责公司经营管理；公司高管 大多持有公司股权，与公司深度绑定，最近四年，公司董事、高级管理人员及核心技术人 员均没有发生重大不利变化，核心管理人员稳定。
公司限制性股票激励计划已授予，授予价格为 17.41 元/股。2022 年 10 月 21 日，公司 计划授予限制性股票 197.75 万股，占本公司股本的 1.82%。其中，首次授予 158.75 万股， 占公司股本的 1.46%，占本次授予权益总额的 80.28%；预留 39 万股，占公司股本的 0.36%，预留部分占本次授予权益总额的 19.72%。业绩考核要求为：以当年年营业收入为 基数，2022、2023、2024 年营业收入不低于目标值的 70%、70%、70%。2022、2023、 2024 年业绩考核目标分别为 12 亿、21 亿、37 亿。 第一期员工持股计划议案已通过。2022 年 10 月公布第一期员工持股计划（草案），员 工持股计划回购专用账户已回购的股份规模不超过 71.55 万股，占公司总股本的 0.66%。 计划受让价格为 17.41 元/股，购买价格不低于员工持股计划公告前 120 个交易日的公司股 票交易均价 58.03 元/股的 30 %。
2017-2022 年营业收入 CAGR 约为 40%。营业收入由 2017 年的 2.4 亿上升到 2022 年 的 13.2 亿，年复合增长率达到 40%。截至 2022 年三季度公司营收为 7.08 亿元，同比增长 41.2%，较上年同期增长较快。主要系公司聚焦汽车电动化和智能化的主赛道，同时持续 加强新产品和新客户的市场开拓，不断迭代升级解决方案。 2017-2022 年净利润 CAGR 约为 32%。2017-2022 年公司归母净利润分别为 0.32、 0.70、0.73、0.44、0.61、1.27 亿，归母净利润由 2017 年的 0.32 亿上升到 2022 年的 1.27 亿，年复合增长率为 32%。由于业务拓展、人才引入、研发投入增加等因素，公司的期间 费用增加较快；另外，受业务规模扩张等多重因素影响，公司的应收账款增加较快，进而 导致计提的坏账准备金额增加较多。上述因素共同导致了公司营业收入增长较快但扣非后 归母净利润略有波动。
公司近期发布 2022 年度业绩快报，2022 年公司实现营业收入 13.2 亿元，较上年同期 增长 75 %；实现归母净利润 1.27 亿元，较上年同期增长 109 %。
1.4.2 汽车智能制造业务营收占比最高，新能源智能制造业务收入持续增长
产品结构：公司营收主要来自汽车智能制造装备、电池设备智能制造装备、充换电产 品以及其他新兴产品，其中汽车智能制造装备收入占比最大，近 60%。2017 年汽车智能装 备收入占总营收的 89%，2021 年占比为 59%，主要为 2020 年起公司加大对新能源电池领 域的关注，相关业务收入增长明显。但整体营业收入呈现增长趋势，2017 到 2021 年汽车 智造装备业务营收 CAGR 为 20%， 公司新能源智造业务收入持续增长，2018-21 年 CAGR81%。新能源智造业务作为新 兴业务发展迅猛，占比由 2018 年 8%提升至 2021 年 28%。另外公司还涉足新能源汽车充换 电设备领域，2022 年三季报显示公司充换电智能设备营收 2.52 亿元，占比 35.59%，未来 公司业务也会持续聚焦在电动化智能化赛道。
公司电池设备智能制造装备业务下游为汽车锂电池生产厂商，周期性特征明显。国家 新能源汽车产业政策周期通常具有较明显的季节性特征，新能源汽车的产销旺季集中在下 半年，因此需求也集中在下半年，公司主要收入也集中在下半年。
公司近三年毛利率波动较小，净利率波动幅度大但是趋势与毛利率相似。2017-2021 年平均毛利率约为 35%，2017-2021 年净利率分别为 13%、16%、15%、7%和 8%。2020 年 毛利率和净利率都有下降，主要是由于公司处于新业务拓展阶段，在研发、管理和市场开 拓方面大力进行战略性投入。 公司的费用率占比逐年提升，其中研发费用占比增长最快。2017、2021 年费用率分别 为 20%、28%，其中研发费用率 2017 为 5.2%，2021 年占比达 7.9%。研发费用 2020 年同 比增长 52 %，主要系公司加大了新产品、新技术的研发创新投入所致，2019-2021 年新申 请发明专利数量分别为 12 项、9 项、62 项；2019-2021 公司的管理费用分别为 3617 万元、 6499 万元、8027 万元，主要原因系公司业务规模扩张、生产基地增加等因素影响，公司的 后台支持部门人数有所增加，以及供应链岗位相关人员人数增加较快。
伴随前期公司新业务投入后回报期销售净利率回升，公司 ROE 回升。公司 ROE 在 2019-2021 年分别为 13.85%、4.98%与 6.64%，销售净利率下降对 ROE 下降影响最。